C’è un’arte tutta nerazzurra: prendere un numero a caso, infilarci tanti zeri e venderlo come oro colato. Ai tempi di Zhang era la barzelletta dello Stadium comprato e demolito per farne un parcheggio. Oggi la moda è nuova: “Oaktree è più potente di Exor”. Vediamo se regge al crash test dei bilanci.
I numeri, quelli veri
• Oaktree: al 30 giugno 2025 gestisce circa 209 miliardi di dollari in Asset Under Management (AUM). Parola chiave: gestisce. Sono soldi di fondi pensione, assicurazioni, fondi sovrani, investitori istituzionali. Non sono in cassa a Los Angeles. A
• Exor: nel primo semestre 2025 il Net Asset Value (NAV) pubblicato è nell’area dei 36 miliardi di euro. Questo è patrimonio effettivo: partecipazioni (Ferrari, Stellantis, Philips, ecc.), azioni e liquidità. Soldi e asset che Exor possiede davvero.
Tradotto in italiano semplice
• AUM: i soldi degli altri che amministri. Sei il maggiordomo del patrimonio, non il padrone della villa.
• NAV: quello che possiedi davvero. Sei il proprietario di casa, con tanto di chiavi in tasca.
Il patrimonio proprio di Oaktree
Qui casca l’asino. Non esiste un numero unico e trasparente come per una holding quotata: il patrimonio “di proprietà” di Oaktree è spezzettato tra partnership e veicoli e si legge nei bilanci consolidati post-acquisizione di maggioranza da parte di Brookfield. In ogni caso è di gran lunga inferiore agli AUM, che restano capitali di terzi. A
Chi vince e dove
• Per capitale gestito: vince Oaktree (AUM più alto).
• Per patrimonio effettivo posseduto: vince Exor (NAV nell’ordine dei 36 miliardi).
Due grandezze diverse, non comparabili direttamente. Ma se vogliamo parlare di “ricchezza vera”, la bilancia pende da Torino.
I presidenti a confronto
• John Elkann (Exor): patrimonio personale intorno a 2,7 miliardi di dollari, circa 6–7% del NAV di Exor. B C D
• Howard Marks (Oaktree): patrimonio personale intorno a 2,2 miliardi di dollari, pari a circa l’1% dell’AUM Oaktree. E
• Bruce Karsh (Oaktree): patrimonio personale intorno a 2,4 miliardi di dollari, pari a circa l’1,1% dell’AUM. F
Chi si intasca i soldi
• Exor: pochissimi beneficiari diretti (Elkann e famiglia Agnelli). Controllo quasi totale di flussi di cassa e dividendi.
• Oaktree: commissioni di gestione e performance fee ripartite tra soci e senior manager. Ricchezza personale concentrata in poche mani, ma senza monarchia dinastica.
Nota tecnica per gli “esperti” da tastiera
• Modelli diversi: Exor è una holding industriale; Oaktree è un asset manager. Strutture non comparabili, ma lo diventano quando qualcuno pretende di metterle sullo stesso piano nei bar sport.
• AUM ≠ NAV: uno misura ricchezza gestita per conto terzi, l’altro ricchezza posseduta. Due metriche diverse e non intercambiabili.
• Potere finanziario: gestire grandi AUM dà influenza, accesso ai deal e capacità di allocazione. Non li trasforma in “soldi tuoi”.
Conclusione
Cari amici interisti, gestire i soldi degli altri non fa di voi i padroni del vapore. È come vantarsi della villa del capo solo perché vi fanno tagliare il prato. La prossima volta che volete sventolare miliardi a casaccio, almeno aprite un bilancio. Così evitate di fare la fine di chi sognava lo Stadium-parcheggio.
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Fonti
• Brookfield Oaktree Holdings – “Oaktree… with $209 billion in assets under management as of June 30, 2025.” https://www.brookfieldoaktreeholdings.com/ A
• Oaktree Credit Quarterly 2Q 2025 (contesto operativo e struttura Oaktree) https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/default-document-library/ocq-2q2025.pdf G
• Forbes – John Elkann profile / net worth (aggiornamenti 2025) https://www.forbes.com/profile/john-elkann/ B
• Money.it – Patrimonio John Elkann (riporta la stima Forbes 2025 a $2,7 mld) https://www.money.it/patrimonio-john-elkann-stipendio-guadagni-exor-stellantis C
• Money.it (EN) – John Elkann net worth 2025 (riporta la stima Forbes) https://en.money.it/The-net-worth-of-John-Elkann-CEO-of-Exor-and-chairman-of-Stellantis D
• Forbes – Howard Marks profile / net worth https://www.forbes.com/profile/howard-marks/ E
• Forbes – Bruce Karsh profile / net worth https://www.forbes.com/profile/bruce-karsh/ F