{"id":2878,"date":"2025-05-28T11:32:14","date_gmt":"2025-05-28T11:32:14","guid":{"rendered":"https:\/\/nowh3r3.xyz\/j\/la-situazione-patrimoniale-di-fc-inter-e-il-possibile-ricorso-al-private-debt\/"},"modified":"2025-05-28T11:32:14","modified_gmt":"2025-05-28T11:32:14","slug":"la-situazione-patrimoniale-di-fc-inter-e-il-possibile-ricorso-al-private-debt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nowh3r3.xyz\/j\/la-situazione-patrimoniale-di-fc-inter-e-il-possibile-ricorso-al-private-debt\/","title":{"rendered":"LA SITUAZIONE PATRIMONIALE DI FC INTER E IL POSSIBILE RICORSO AL PRIVATE DEBT"},"content":{"rendered":"<p>La recente notizia riportata da Calcio e Finanza, testata molto vicina all\u2019ambiente nerazzurro, sul probabile ricorso dell\u2019Inter a una forma di Private Debt per ripagare il famoso bond in scadenza a febbraio 2027, merita un approfondimento serio e documentato.<\/p>\n<p><strong>Un po\u2019 di storia: l\u2019era Suning<\/strong><\/p>\n<p>Nel 2016 comincia ufficialmente l\u2019era Suning, rappresentata da Steven Zhang. La situazione finanziaria del club \u00e8 gi\u00e0 delicata, ma iniziano ad affluire capitali dalla Cina.<\/p>\n<p>Come riportato da C&amp;F, ecco il riepilogo degli interventi economici del gruppo:<\/p>\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>2016: Aumento di capitale 142M<\/li>\n<li>2016: Prestito soci: 40M<\/li>\n<li>2016\/2017: Prestito soci 177M<\/li>\n<li>2016\/2017: Ricavi da sponsor 56M<\/li>\n<li>2017\/2018: Prestito soci 119M<\/li>\n<li>2017\/2018: Ricavi da sponsor 39M<\/li>\n<li>2018\/2019: Ricavi da sponsor 36M<\/li>\n<li>2019\/2020: Ricavi da sponsor 32M<\/li>\n<li>2020\/2021: Ricavi da sponsor 21M<\/li>\n<li>2021\/2022: Ricavi da sponsor 12M<\/li>\n<\/ul>\n<p>Totale: circa 675 milioni di euro immessi in vario modo da Zhang tra capitale proprio e sponsorizzazioni \u201ccreative\u201d.<\/p>\n<p><strong>Il quadro al 30.06.2021<\/strong><\/p>\n<p>Nonostante questi sforzi economici, il bilancio al 30 giugno 2021 non \u00e8 affatto solido:<\/p>\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Utile netto: -245M<\/li>\n<li>Patrimonio netto: +53M (solo grazie a rivalutazioni per 204M e una ricapitalizzazione da 132M)<\/li>\n<\/ul>\n<p>Sar\u00e0 l\u2019ultimo anno con Patrimonio Netto positivo, almeno fino ad oggi.<\/p>\n<p><strong>I \u201csalvagenti\u201d contabili<\/strong><\/p>\n<p>Cosa ha permesso all\u2019Inter di proseguire nonostante la voragine economica? Almeno quattro fattori chiave, che incidono direttamente sul Patrimonio Netto:<\/p>\n<p><strong>1. Rivalutazione del marchio e della libreria storica: +204M<\/strong><\/p>\n<p>Grazie all\u2019art. 110 del DL 104\/2020, l\u2019Inter ha rivalutato le immobilizzazioni immateriali (marchio e libreria storica), aumentando cos\u00ec artificialmente il patrimonio netto.<\/p>\n<p><strong>2. Sterilizzazione delle perdite fino al 2027<\/strong><\/p>\n<p>Con la Legge 178\/2020 e il Decreto Milleproroghe, l\u2019Inter ha potuto rinviare il ripianamento delle perdite fino al 30 giugno 2027.<\/p>\n<p><strong>3. Prestito Oaktree: 395M<\/strong><\/p>\n<p>Arrivato nel maggio 2021 per salvare la societ\u00e0 dal collasso, secondo parole della stessa Oaktree:<\/p>\n<p>&#8220;Nel Maggio 2021, con l&#8217;Inter che si avviava a registrare perdite finanziarie record per l&#8217;esercizio finanziario2020\/2021, Oaktree ha fornito alle holding dell&#8217;Inter le risorse necessarie per stabilizzare la situazione finanziaria del Club e continuare cos\u00ec ad operare, garantendo anche il pagamento di giocatori e dipendenti&#8221;.<\/p>\n<p><strong>4. Bond da 415M (emesso il 9 febbraio 2022)<\/strong><\/p>\n<p>Utilizzato per estinguere bond precedenti del 2017 e 2020. Ha scadenza febbraio 2027 e tasso fisso del 6,75% annuo.<\/p>\n<p>\u00c8 garantito dai flussi di sponsorizzazioni, diritti UEFA, Serie A e Coppa Italia.<\/p>\n<p>Piano di rimborso capitale (bullet finale):<\/p>\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>30\/06\/2024: 3,57M (saldata)<\/li>\n<li>30\/12\/2024: 3,69M<\/li>\n<li>30\/06\/2025: 3,82M<\/li>\n<li>30\/12\/2025: 3,95M<\/li>\n<li>30\/06\/2026: 4,08M<\/li>\n<li>30\/12\/2026: 4,22M<\/li>\n<li>09\/02\/2027: 391,67M (rata finale)<\/li>\n<\/ul>\n<p>Di fatto: un debito per pagare un debito acceso per coprire un altro debito.<\/p>\n<p><strong>La situazione al 30.06.2024<\/strong><\/p>\n<p>Il Patrimonio Netto di FC Inter risulta negativo per 99,7M. Come ci si arriva?<\/p>\n<p><strong>Dettaglio del Patrimonio Netto:<\/strong><\/p>\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>a) Capitale sociale: +19,2M<\/li>\n<li>b) Riserva sovrapprezzo azioni: +26,9M<\/li>\n<li>c) Altre riserve: +41,7M<\/li>\n<li>d) Riserve di rivalutazione: +203,9M<\/li>\n<li>e) Aumento di capitale in conto futuro: +350,1M<\/li>\n<li>f) Perdite portate a nuovo: -705,8M<\/li>\n<li>g) Perdita dell\u2019esercizio: -35,8M<\/li>\n<\/ul>\n<p>Totale: -99,7M<\/p>\n<p><strong>Precisazioni:<\/strong><\/p>\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Punto d): la rivalutazione genera ammortamenti annui da 14,9M per 10 anni, come acquistare due calciatori da 75M\u2026 senza averli in rosa.<\/li>\n<li>Punto e): i 350M in conto futuro non sono ancora capitale. La Cassazione (sentenze 34503\/2021 e 24093\/2023) lo ha chiarito. E il bilancio non fornisce dettagli in merito.<\/li>\n<li>Punto f): entro il 2026 l\u2019Inter dovr\u00e0 ripianare 214M e altri 127M entro il 2027. Totale: 341M.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Se anche i 350M fossero usati per ripianare tali perdite, il loro effetto sul Patrimonio Netto sarebbe a somma zero.<\/p>\n<p><strong>Uno scenario ipotetico<\/strong><\/p>\n<p>Anche ipotizzando (irrealisticamente) un utile da 100M al 30.06.2025 che azzeri il Patrimonio Netto, rimangono da affrontare:<\/p>\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>214M da ripianare entro il 30.06.2026<\/li>\n<li>391M per il bond entro il 09.02.2027<\/li>\n<li>127M da ripianare entro il 30.06.2027<br \/>Totale: 732M (di cui 350M gi\u00e0 \u201cin pancia\u201d, ma con effetto neutro)<\/li>\n<\/ul>\n<p><strong>Come colmare la voragine?<\/strong><\/p>\n<p>Due sole vie possibili:<\/p>\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li>Aumenti di capitale (ora in capo a Oaktree)<\/li>\n<li>Utili da gestione operativa (quindi, mercato ridotto e ingaggi contenuti)<\/li>\n<\/ol>\n<p>\u00c8 pi\u00f9 realistico pensare che Oaktree punti sul punto 2, per valorizzare l\u2019asset in ottica di vendita e recuperare i 450M gi\u00e0 spesi (395M di prestito + altri interventi).<\/p>\n<p><strong>Il nodo: il Private Debt<\/strong><\/p>\n<p>Il ricorso al Private Debt si inserirebbe in questa catena di rifinanziamenti.<\/p>\n<p>Si tratta di una forma di finanziamento privata e meno regolamentata, ma con tassi pi\u00f9 alti. Secondo AIFI, nel 2024 il tasso medio era dell\u20198,00%.<\/p>\n<p>Nel caso di rifinanziamento debiti (come per l\u2019Inter), \u00e8 probabile un tasso anche pi\u00f9 alto.<\/p>\n<p>Chi prester\u00e0 soldi a una societ\u00e0 che si indebita da dieci anni per pagare altri debiti?<\/p>\n<p>Ricordiamo cosa dice Fitch (novembre 2024):<\/p>\n<p>\u201cLe obbligazioni Inter Media sono solo parzialmente ammortizzate, con il 94% in scadenza nel 2027, comportando un significativo rischio di rifinanziamento.\u201d<\/p>\n<p>Rating: B+ (junk bond)<\/p>\n<p><strong>Bullet o spalmato?<\/strong><\/p>\n<p>Se il nuovo debito sar\u00e0 bullet (come il bond), lo spettro si ripresenter\u00e0. Se sar\u00e0 spalmato, graver\u00e0 pesantemente sul Conto Economico.<\/p>\n<p><strong>E Oaktree?<\/strong><\/p>\n<p>Qualcuno ancora si chiede perch\u00e9 Oaktree non usi risorse proprie per ripianare?<\/p>\n<p>La domanda, alla fine, \u00e8 una sola:<\/p>\n<p>Perch\u00e9 Oaktree dovrebbe metterci altri soldi, dopo averne gi\u00e0 bruciati 450M (395M prestito + circa 40M extra)?<\/p>\n<p>E dopo che, anche oltre il 2027, una parte significativa delle perdite oggi portate a nuovo rester\u00e0 comunque non riassorbita?<\/p>\n<p>L\u2019unica via d\u2019uscita \u00e8 vendere. Ma cosa?<\/p>\n<p>Oltre a marchio, giocatori e storia, bisogner\u00e0 vendere 400M di debiti e un Patrimonio Netto negativo.<\/p>\n<p>Lo stadio diventa allora l\u2019unico asset potenzialmente \u201cmateriale\u201d per dare un minimo di valore reale alla societ\u00e0.<\/p>\n<p><strong>Conclusione<\/strong><\/p>\n<p>Il Patrimonio Netto, in parole semplici, \u00e8 ci\u00f2 che rimane se si saldano tutti i debiti.<\/p>\n<p>Al 30 giugno 2024, quello di FC Inter \u00e8 negativo per 99,7 milioni di euro.<\/p>\n<p>La morale della favola, come si suol dire, \u00e8 tutta qui.<\/p>\n<p><strong>Ringraziamenti<\/strong><\/p>\n<p>Si ringrazia una fonte qualificata che ha contribuito alla realizzazione di questo approfondimento. La persona, che desidera restare anonima, opera professionalmente nel settore e ha gentilmente messo a disposizione competenze ed esperienze preziose.<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La recente notizia riportata da Calcio e Finanza, testata molto vicina all\u2019ambiente nerazzurro, sul probabile ricorso dell\u2019Inter a una forma di Private Debt per ripagare il famoso bond in scadenza a febbraio 2027, merita un approfondimento serio e documentato. Un po\u2019 di storia: l\u2019era Suning Nel 2016 comincia ufficialmente l\u2019era Suning, rappresentata da Steven Zhang. 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