{"id":2882,"date":"2025-05-28T13:33:29","date_gmt":"2025-05-28T13:33:29","guid":{"rendered":"https:\/\/nowh3r3.xyz\/j\/inter-e-private-placement-debito-e-stadio-la-partita-piu-delicata-dellinter\/"},"modified":"2025-05-28T13:33:29","modified_gmt":"2025-05-28T13:33:29","slug":"inter-e-private-placement-debito-e-stadio-la-partita-piu-delicata-dellinter","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nowh3r3.xyz\/j\/inter-e-private-placement-debito-e-stadio-la-partita-piu-delicata-dellinter\/","title":{"rendered":"Inter e Private Placement: debito e stadio, la partita pi\u00f9 delicata dell\u2019Inter"},"content":{"rendered":"

Per consolidare la propria posizione finanziaria e gestire una struttura debitoria fortemente esposta, l\u2019Inter si prepara a ricorrere al mercato del private debt<\/strong>. Secondo Calcio e Finanza<\/em>, il club nerazzurro sarebbe in fase avanzata di valutazione per rifinanziare il bond da 415 milioni di euro in scadenza nel 2027<\/strong> (con rata finale di 391,7M).<\/p>\n

Uno strumento meno trasparente, pi\u00f9 costoso, ma pi\u00f9 accessibile<\/strong><\/p>\n

Il private placement \u00e8 una forma di finanziamento riservata a investitori istituzionali, in particolare fondi pensione, compagnie assicurative e gestori patrimoniali. A differenza delle obbligazioni quotate, i titoli emessi non sono negoziati pubblicamente e non richiedono i requisiti di trasparenza imposti dalle emissioni tradizionali. Questo rende il processo pi\u00f9 rapido e flessibile, ma pi\u00f9 oneroso sul piano dei costi finanziari.<\/p>\n

L\u2019assenza di liquidit\u00e0 sul mercato secondario comporta un premio al rischio noto come illiquidity premium<\/strong>, che nel caso di strumenti comparabili si attesta tipicamente tra i 200 e i 400 punti base (bps)<\/strong>. In sintesi, il private placement \u00e8 pi\u00f9 semplice da ottenere, ma meno trasparente e pi\u00f9 costoso e meno efficiente per l\u2019emittente (l\u2019Inter) nel lungo termine.<\/p>\n

Le condizioni di mercato non sono favorevoli<\/strong><\/p>\n

Il contesto macro-finanziario globale non \u00e8 favorevole. Le tensioni politiche negli Stati Uniti, in particolare l\u2019incertezza legata a Trump e al ritorno di politiche protezionistiche, hanno contribuito a una stretta del credito<\/strong>. Molte emissioni obbligazionarie sono state congelate. I premi al rischio sono saliti e i costi di rifinanziamento sono oggi pi\u00f9 alti rispetto a 12 mesi fa<\/strong>, seppur inferiori al picco osservato nel 2021<\/strong>.<\/p>\n

In questo quadro, il private debt \u00e8 diventato meno conveniente, ma per l\u2019Inter rappresenta comunque, secondo alcuni esperti che abbiamo contattato, l\u2019unica strada percorribile<\/strong> per evitare un default tecnico e mantenere il controllo sull\u2019equilibrio finanziario del club.<\/p>\n<\/p>\n

Il debito dell\u2019Inter: classificazione \u201cjunk\u201d e rischio sportivo<\/strong><\/p>\n

Secondo Fitch Ratings<\/strong> a novembre 2024, che ha emesso la valutazione ufficiale sul bond di Inter Media and Communication S.p.A., il titolo \u00e8 classificato \u201cB+\u201d con outlook stabile, ovvero nella fascia dei cosiddetti junk bond (obbligazioni ad alto rischio e alto rendimento). Le motivazioni principali sono due: da un lato, la leva finanziaria elevata e l\u2019assenza di asset di propriet\u00e0 (come uno stadio) che possano offrire garanzie reali; dall\u2019altro, la forte dipendenza dei ricavi dai risultati sportivi.<\/p>\n

La valutazione di Fitch si basa sulla situazione economica dell’Inter che ha un Patrimonio Netto negativo di quasi 100 milioni. Al 30 giugno 2024, quello di FC Inter \u00e8 negativo per 99,7 milioni di euro. Il Patrimonio Netto, in parole semplici, \u00e8 ci\u00f2 che rimane (al valore contabile) se si saldano tutti i debiti. Quindi la situazione patrimoniale \u00e8 delicata.<\/p>\n

Fitch ha sottolineato che il veicolo finanziario Inter Media and Communication \u00e8 completamente esposto alla qualificazione dell\u2019Inter alle competizioni UEFA, in particolare alla Champions League<\/strong>. L\u2019assenza di questi introiti comprometterebbe drasticamente la capacit\u00e0 del club di onorare gli impegni con gli obbligazionisti, data la natura ricorrente e rilevante dei flussi da broadcasting e sponsorizzazioni collegati alle performance sportive.<\/p>\n

Inoltre il problema la scadenza del 2027. \u201cLe obbligazioni Inter Media sono solo parzialmente ammortizzate, con il 94% in scadenza nel 2027, comportando un significativo rischio di rifinanziamento.\u201d<\/p>\n

Il bond oggi sul mercato<\/strong><\/p>\n

Attualmente, il bond Inter Media and Communication 6.75% (scadenza 2027) \u00e8 scambiato sopra la pari<\/strong>, intorno a \u20ac101,4<\/strong>, con uno yield to maturity di circa il 6,1%<\/strong>.
Questo livello indica che il rischio percepito dagli investitori si \u00e8 ridotto<\/strong> rispetto ai periodi precedenti (grazie alle performance sportive del 2024-25 che migliorano i risultati economici), quando il titolo era sotto la pari e offriva rendimenti molto piu’ alti.
Il bond si comporta oggi come un titolo quasi \u201cinvestment grade\u201d sul piano dei prezzi, nonostante il rating B+ ufficialmente lo collochi ancora nella fascia high yield<\/em>. Ma non il percorso per il risanamento e\u2019 lungo e tortuoso.<\/p>\n

Tassi d’interesse oggi sul mercato<\/strong><\/p>\n

Secondo l’AIFI (Associazione Italiana del Private Equity, Venture Capital e Private Debt) nel 2024 il tasso di interesse fisso applicato ai finanziamenti ha registrato un valore medio dell\u20198,00%. Ma considerando che solo il 3% delle operazioni (l’1% dell’ammontare) ha riguardato l’obiettivo di rifinanziare un debito (il caso di FC Inter), si pu\u00f2 stimare che (alle condizioni attuali), se finanziato in Italia, il tasso di interesse possa posizionarsi sopra la media, a meno che Oaktree finanzi il debito in America. <\/p>\n

L\u2019obiettivo finale: uscita per Oaktree<\/strong><\/p>\n

L\u2019operazione non \u00e8 solo un\u2019esigenza di tesoreria. \u00c8 anche, e soprattutto, un passaggio strategico per gli investitori di Oaktree<\/strong>, entrati in controllo dell\u2019Inter dopo il default del gruppo Suning. Per il fondo californiano, il rifinanziamento \u00e8 una condizione necessaria per rendere vendibile il club<\/strong> e massimizzare il ritorno sull\u2019investimento.<\/p>\n

L\u2019assenza di operazioni alternative, la struttura debitoria pesante e la pressione del tempo rendono quindi il private placement non un\u2019opzione tra le tante, ma l\u2019unica strada percorribile<\/strong>.<\/p>\n

L\u2019importanza dello stadio<\/strong><\/p>\n

Alla luce della \u201cvulnerabilit\u00e0\u201d economico-finanziaria di cui parla Ficth Rating, il nuovo stadio \u00e8 un asset strategico. Avere un impianto di propriet\u00e0 permetterebbe all\u2019Inter di generare ricavi stabili e indipendenti dalla performance sportiva, migliorando il proprio profilo di credito.<\/p>\n

Non sorprende, quindi, il forte interesse mostrato da esponenti istituzionali e politici vicini al club \u2014 tra cui anche tifosi dichiarati come il sindaco Sala \u2014 nel sostenere la realizzazione dell\u2019impianto. In sintesi, per l\u2019Inter, lo stadio non \u00e8 un\u2019opportunit\u00e0, ma una necessit\u00e0 strutturale. Farlo con il Milan rende anche il progetto pi\u00f9 fattibile.<\/p>\n

Pertanto, i tifosi interisti devono sperare che i preannunciati ricorsi non vadano a buon fine e che il progetto stadio sia approvato a breve.<\/p>\n<\/p>\n

Fonti:<\/strong><\/p>\n

    \n
  1. https:\/\/www.calcioefinanza.it\/2025\/05\/24\/inter-private-debt-rifinanziamento-bond-400-milioni\/<\/a><\/li>\n
  2. https:\/\/www.calcioefinanza.it\/2022\/07\/15\/as-roma-private-placement-obbligazioni\/<\/a><\/li>\n
  3. https:\/\/www.bloomberg.com\/news\/articles\/2024-04-19\/trump-election-risks-hit-credit-markets-private-debt-costs-up<\/a><\/li>\n
  4. https:\/\/www.ft.com\/content\/33e9f36e-3d3b-4b21-b95d-4fd213e8c255<\/a><\/li>\n
  5. https:\/\/www.bancaditalia.it\/pubblicazioni\/rapporto-stabilita\/2024-2\/RSF_2_2024.pdf<\/a><\/li>\n
  6. https:\/\/www.fitchratings.com\/research\/infrastructure-project-finance\/fitch-affirms-inter-media-notes-at-b-outlook-stable-20-11-2024<\/a><\/li>\n<\/ol>\n

    Commenti<\/strong><\/p>\n

    I commenti si possono fare qui: https:\/\/x.com\/Fabio_Wallys <\/a><\/p>\n

    L’articolo beneficia di alcune revisioni di esperti di finanza ed economia aziendale.<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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